viernes, 30 de septiembre de 2011

Tipos de políticas de dividendos

Tipos de políticas de dividendos: La política de dividendos de una empresa representa un plan de acción que deberá seguirse siempre que se decida en torno a la distribución de dividendos.  Tal política debe formularse teniendo en mente dos objetivos básicos: maximizar el beneficio de los propietarios de la empresa y proporcionar suficiente financiamiento.
A continuación se exponen tres de las políticas de dividendos adoptadas con mayor frecuencia.
a) Política de dividendos de un porcentaje constante de utilidades:
Un tipo de política de dividendos adoptada ocasionalmente por las organizaciones de negocios es la de razón de pago constante. La razón de pago, que se calcula dividiendo el dividendo en efectivo por acción, indica el porcentaje por unidad monetaria percibida que se distribuye a los accionistas en forma de dividendo. Mediante este tipo de política, se establece que cierto porcentaje de las utilidades será distribuido a los propietarios en cada periodo de pago de dividendos. Uno de los inconvenientes de esta política es que  si las utilidades de la compañía decaen, o si ocurre una pérdida en un periodo determinado, los dividendos pueden resultar bajos o incluso nulos. Debido a que éstos son a menudo considerados como un indicador de la condición futura y es estatus de la empresa, las acciones de ésta pueden verse afectadas de manera negativa por este tipo de política. 
Ejemplo: Automotriz Nader tiene una política de pago de dividendos en efectivo de 40% de las utilidades.  En los periodos en que se experimentan pérdidas, la política de la empresa consiste en no pagar dividendos.  Las utilidades por acción, los dividendos por acción y el precio promedio por acción de la compañía durante los últimos seis años son como se muestra a continuación:
Año
Utilidades por acción
Dividendos por acción
Precio promedio por acción
2010
             $ -0.50
              $ 0.00
          $42.00
2009
3.00
1.20
52.00
2008
1.75
0.70
48.00
2007
                -1.50
0.00
38.00
2006
2.00
0.80
46.00
2005
4.50
1.80
50.00

Los dividendos se incrementaron en 2007-2008 y 2008-2009, y experimentaron disminuciones en 2005-2006, 2006-2007 y 2009-2010.  Obsérvese que  el precio de las acciones de la compañía decreció en los años en que disminuyeron los dividendos; cuando éstos aumentaron, el precio de las acciones se incrementó. Los pagos de dividendos de Nader, realizados esporádicamente, parecen ocasionar en los accionistas cierta incertidumbre en lo relativo a los rendimientos esperados de su inversión en la empresa, lo cual  incide en el precio de las acciones. 
b) Política de dividendos periódicos:
Otro tipo de política de dividendos, la política de dividendos periódicos, se basa en el pago de un dividendo fijo en cada periodo.  Por lo general, esta política proporciona a los accionistas  información positiva, la cual indica que la empresa se desempeña correctamente, con lo que se reduce al mínimo toda incertidumbre. A menudo, las compañías que recurren a este tipo de política incrementarán el dividendo regular una vez que se haya probado un aumento en las utilidades.  De tal suerte, los dividendos casi nunca se verán disminuidos.
Ejemplo: Petrolera del Sur tiene una política que consiste en pagar dividendos de $1.00 por acción hasta que las utilidades por acción hayan excedido $4.00 durante tres años consecutivos, al cabo de los cuales se incrementa el dividendo anual a $1.50 por acción y se establece una nueva norma de utilidades.  La empresa no anticipa decremento alguno en sus dividendos a menos que su liquidez se vea en aprietos.  Las utilidades, dividendos y precio promedio por acción de la compañía de los últimos 12 años son como se ilustra a continuación:
Año
Utilidades por acción
Dividendos por acción
Precio promedio por acción
2010
             $4.50
               $1.50
          $47.50
2009
3.90
1.50
46.50
2008
4.60
1.50
45.00
2007
4.20
1.00
43.00
2006
5.00
1.00
42.00
2005
2.00
1.00
38.50
2004
6.00
1.00
38.00
2003
3.00
1.00
36.00
2002
0.75
1.00
33.00
2001
0.50
1.00
33.00
2000
2.70
1.00
33.50
1999
2.85
1.00
35.00

Nótese que, a pesar del nivel de utilidades, Petrolera del Sur pagó dividendos de $1.00 por acción durante 2007. En 2008, el dividendo se incrementó a $1.50 por acción, pues se lograron ingresos de $4.00 por acción durante tres años consecutivos.  En este mismo año, la empresa hubiera tenido que establecer una nueva norma de utilidades a fin de aumentar el pago de dividendos.  El precio promedio por acción de la compañía se mostró creciente y estable a pesar de lo errático de las utilidades.
c) Política de dividendos bajos periódicos y extras:
Ciertas empresas establecen una política de dividendos bajos periódicos y extras, al pagar un dividendo bajo regular y un dividendo adicional cuando las utilidades así lo garantizan.  Si éstas resultan más altas de lo acostumbrado durante un periodo determinado, la empresa paga tal dividendo adicional, el cual será denominado dividendo extra.  Al designar la cantidad por la cual el dividendo excede el pago periódico como dividendo extra, la empresa se ahorra la pena de dar a los accionistas falsas esperanzas.  El uso de la denominación “extra” es especialmente común entre las compañías  que experimentan cambios cíclicos en las utilidades.
Al establecer un dividendo bajo periódico, la empresa proporciona a los inversionistas el ingreso estable para consolidar en éstos la confianza que aquélla requiere, en tanto que el dividendo extra les permite participar de los beneficios que reportan los periodos especialmente rentables.

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